ETF birikim planını doğru hesaplamak: getiriyi, maliyetleri, vergileri ve enflasyonu anlamak
Getiri, maliyetler, vergiler ve enflasyonu dikkate alarak bir ETF birikim planını doğru şekilde nasıl hesaplarım?
Bir ETF birikim planı çoğu zaman tek bir sayıya indirgenir: beklenen getiriye. Oysa güvenilir bir sonuç için birkaç düzeyin bir araya gelmesi gerekir: ne kadar yatırıldığı, hangi cari maliyetlerin doğduğu, kazançların nasıl vergilendirildiği ve nihai tutarın bugünkü satın alma gücüyle ne anlama geldiği. Bu yazı bu düzeyleri birbirinden ayırır ve hangi büyüklüklerin sabit, hangilerinin ise yalnızca varsayım olduğunu gösterir.
Ayar düğmeleri: başlangıç sermayesi, tasarruf tutarı ve süre
Her projeksiyonun iskeletini üç girdi oluşturur: yatırılan başlangıç sermayesi, düzenli tasarruf tutarı ve vade. Yeniden yatırılan kazançlar, izleyen yıllarda kendileri de yeni kazançlar üretir; bu bileşik faiz etkisi, değer artışının zaman içinde orantısızca büyümesine yol açar ve uzun vadelerde nihai tutarın en büyük kısmını oluşturabilir.
Çoğu zaman dinamik artış olarak adlandırılan, tasarruf tutarının yıllık olarak yükseltilmesi, sonucu ek olarak yukarı taşır; çünkü daha geç yapılan katkılar da büyümeye devam eder. Örneğin 30 yıl boyunca her ay 200 avro yatıran biri, toplamda 72.000 avro öder; bundan ne kadarının oluşacağını ise her şeyden önce varsayılan getiri ve bileşik faizin işleyebileceği süre belirler.
Maliyetler: cari TER ve her işlem başına ücretler
Cari fon maliyetleri, yıllık yüzde olarak toplam gider oranı (TER) biçiminde belirtilir ve değer gelişimini sürekli azaltır; basitçe söylemek gerekirse net getiri, brüt getiriden bu maliyet oranının düşülmesiyle elde edilir. TER her yıl o an artık daha büyük olan varlık üzerinde etki gösterdiğinden, mutlak etkisi vade boyunca büyür; yalnızca yüzde puanın birkaç onda birlik bir farkı bile onlarca yıl içinde kayda değer bir tutara mal olabilir.
Buna ek olarak, her plan işleminde sabit ya da yüzdesel ücretler doğar. Bunlar özellikle küçük tutarlarda daha ağır basar; çünkü sabit bir ücret, küçük bir tutarın büyük bir tutara kıyasla daha büyük bir bölümünü yer. İki maliyet türünü ayrı ayrı girildiğinde, uygun koşulların nihai sonucu ne kadar güçlü biçimde yükselttiği görülür.
Uzun vadeli getirilerin neden yalnızca model varsayımı olduğu
Her projeksiyon, sabit bir yıllık getiri varsayar. Gerçekteyse sermaye piyasaları yıldan yıla dalgalanır ve geçmiş değer gelişimi geleceğe dair bir taahhüt değildir. Bu nedenle girilen yüzde bir varsayımdır, bir söz değil: pürüzsüz bir model rotasını tarif ederken, gerçek seyir iyi ve kötü yılları harmanlar.
Tek bir değere bağlanmak yerine, birden çok senaryoyu bilinçli olarak hesaplamak anlamlıdır; örneğin yüzde dört gibi temkinli bir varsayım ile yüzde altı gibi daha iyimser bir varsayım. Böylece nihai varlığın getiri varsayımına ne kadar duyarlı tepki verdiği görünür hâle gelir ve sonuç, görünüşte kesin bir tahmin olarak değil, bir aralık olarak okunur.
Enflasyon: nominal tutardan satın alma gücüne
Uzun yıllar sonunda ulaşılan bir nihai tutar yüksek gibi görünür; ancak fiyatlar zaman içinde yükseldiğinden bugünkü satın alma gücüyle daha az değerlidir. Sonuçları yerine oturtabilmek için nominal tutar, varsayılan bir enflasyon oranıyla bugünkü satın alma gücüne iskonto edilebilir. Bu reel bakış, büyük bir sayının satın alma gücündeki gerçek kazancı gizlemesini engeller.
Enflasyon oranı da burada bir varsayım olmayı sürdürür ve getiri gibi birkaç varyantta ele alınmalıdır. Nominal ve reel nihai değeri yan yana koyan kişi, artışın hangi bölümünün gerçek bir satın alma gücü kazancı, hangi bölümünün ise yalnızca yükselen fiyatları takip ettiğini hemen fark eder.
Vergiler: götürü stopaj vergisi ve kısmi istisna
Almanya'da sermaye kazançları prensip olarak yüzde 25'lik ayrı bir vergi tarifesine tabidir; bu, Alman Gelir Vergisi Kanunu'nun 32d maddesinde düzenlenmiştir ve buna dayanışma ek vergisi ile gerektiğinde kilise vergisi eklenir. Ayrıca yatırım fonlarında kazançların bir bölümü vergiden muaf kalır: özel varlık kapsamındaki hisse senedi fonları için, Alman Yatırım Vergisi Kanunu'nun 20. maddesi uyarınca kazançların yüzde 30'u vergiden istisna edilir; karma fonlarda ise bu oran yüzde 15'tir.
Dolayısıyla vergi oranı, ancak bu kısmi istisna ile kişisel tasarrufçu götürü indirimi düşüldükten sonra devreye girer. İndirim tutarları, kilise vergisi ve fonun somut türü sonucu değiştirdiğinden, hesap makinesindeki bir vergi tahmini bilinçli olarak kapatılabilir bir yaklaşımdır, bağlayıcı bir hesaplama değil; kesin yük her zaman kişisel koşullara bağlıdır.
Vorabpauschale: temel faizin neden geleceğe taşınmadığı
Kazancı yeniden yatıran (thesaurierend) fonlar hiçbir dağıtım yapmaz; cari kazançların sınırsızca ertelenmemesi için Vorabpauschale (yıllık peşin götürü vergi tabanı) devreye girer. Bunun temel getirisi, Alman Yatırım Vergisi Kanunu'nun 18. maddesi uyarınca yıl başındaki geri alım fiyatının temel faizin yüzde 70'iyle çarpılmasından doğar ve o yılın fiilî değer artışıyla sınırlıdır.
Dürüst bir projeksiyon için belirleyici olan, temel faizin nereden geldiğidir: Alman Merkez Bankası (Deutsche Bundesbank) bunu her yıl kamu tahvillerinin uzun vadede elde edilebilir getirisinden yeniden belirler ve ardından Federal Maliye Bakanlığı yayımlar. Yani her yıl değişir; onu bugün bilinen değerle tüm vade boyunca ileriye taşımak, var olmayan bir kesinlik izlenimi yaratırdı. Bu nedenle tek bir yıl için hesaba resmî temel faiz girmelidir, onlarca yıla yayılmış götürü bir projeksiyon değil.
Güvenilir bir ETF birikim planı, sabit büyüklükleri varsayımlardan ayırır: tasarruf tutarı, vade ve maliyetler planlanabilirken getiri ve enflasyon birer model varsayımı olarak kalır, vergi ise fon türüne ve kişisel indirim tutarlarına bağlıdır. Birden çok senaryoyu hesaplayan ve Vorabpauschale'yi yalnızca ilgili yılın resmî temel faiziyle uygulayan kişi, sözde kesin bir sayı yerine dürüst bir sayı elde eder.